中间价突破7.2，人民币后续走势如何 市场关注关键信号

摘要： 4月8日，人民币对美元汇率中间价报7.2038，较前一交易日调贬58个点。这是近年来人民币中间价首次突破7.2，离岸人民币对美元盘中跌至7.35附近的2%区间上限。过去一年来，即使...

4月8日，人民币对美元汇率中间价报7.2038，较前一交易日调贬58个点。这是近年来人民币中间价首次突破7.2，离岸人民币对美元盘中跌至7.35附近的2%区间上限。

过去一年来，即使在贬值压力较大的时候，中间价也未突破7.2的关键水平。有外资行交易员表示，在关税冲击下，隔夜美元走强，即使央行允许中间价突破重要点位，但逆周期因子调节幅度仍高达近1500点。上周五、本周一的中间价连续两日调贬超90点，后续变化仍需观察。

巴克莱外汇、利率策略师张蒙认为，人民币已来到一个关键节点。如果市场开始大量建立美元对离岸人民币的空头头寸，中国央行可能会加大干预力度。央行的干预工具依然充足。

周一亚太和欧洲股市大跌，恒生指数跌13%，日经指数盘中创一年半新低，周二亚太股市则大幅反弹。隔夜纳斯达克指数收盘微涨，标普500指数在过去三个交易日累计下跌11%，市值蒸发了7.4万亿美元，相当于2024年日本和德国的GDP总和，恐慌指数VIX依然处于疫情以来最高水平。

不过，美元指数隔夜回升至103上方。欧元和英镑隔夜大幅回落，美元/日元连续两天从145下方完成日内的触底反弹。由于美元走强叠加关税风险，人民币中间价一举突破7.2，早盘美元对离岸人民币突破7.34。截至北京时间4月8日17:40，美元/离岸人民币突破7.36关口报7.3601，美元/人民币报7.3385。

外汇专家刘杨认为，美元指数反弹是砍仓和美股反弹的双重作用，也有欧洲摇摆带来的欧元回撤。美元/日元的走势与美股高度相关。由于50%额外关税的传闻，离岸人民币对美元夜盘接近7.35，未来走势还需要观察中间价是否连续大幅单向调整以及在岸和离岸人民币利差是否拉开。

离岸人民币会否再度突破，本周成为关键时间窗口。张蒙表示，如果市场开始大量建立离岸人民币的空头头寸，中国央行将会加大干预力度。目前央行的干预力度还很轻。值得关注的信号包括逆周期因子幅度、离岸市场流动性是否趋紧、外汇掉期点是否扩大、是否出现对国有银行的窗口指导以及抛售大量美元。

在此背景下，亚洲新兴市场货币正面临困境，人民币及相关资产的稳定性成为焦点。随着离岸人民币汇率和港股的波动，预计那些与人民币相关性高、对美国进口依赖度高的货币将面临风险，即韩元、新台币、泰铢和马来西亚林吉特。

各大机构预计，人民币对美元的走势仍具有不确定性，但人民币大概率对一篮子货币走弱。2024年9月至2025年初，CFETS一篮子货币指数大幅升值近5%，突破了102大关，近期回落至98.77附近，显示人民币对贸易伙伴货币仍然较为强势。

高盛北亚及中国利率、外汇策略师孙璐表示，各界关注央行会否通过CFETS一篮子货币指数释放贬值压力。她更倾向于认为CFETS人民币汇率指数会走弱，特别是在美元指数走弱的环境下。预计中国央行会更倾向于通过CFETS篮子释放人民币贬值压力，以提升贸易竞争力，同时保持人民币对美元相对稳定，以防止市场情绪转弱和资本流出。市场预计，CFETS指数今年可能跌至90的水平，这是2019~2020年间的低点。

未来，美联储的态度与美元的走势至关重要。尽管利率市场押注美联储今年降息3~4次，但美联储主席鲍威尔上周重申在通胀风险下“不急于降息”的观点，一定程度上能帮助美元止跌。渣打预计，美元对人民币在第二季度将重新测试7.30至7.35的区间。原因包括分红支付季节即将到来、避险情绪可能推动美元走升、年初至今有效关税上涨了20%，出口和国际收支可能走弱。本周需要关注周四的3月美国CPI，分析师预计从2.8%回落至2.6%，高于预期的通胀将继续刺激避险情绪。不论数据如何，市场对未来美国通胀和就业的悲观前景短时间内很难改变。