中国旭阳集团（01907）再出发：有序扩产激发内生动力外延式布局加速全球进击
摘要：
2025 年作为中国旭阳集团（01907）第六个五年发展规划（2021-2025 年）的收官之年，既是公司检验阶段性发展成果的关键节点，同样也是旭阳集团面向第七个五年发展规划（20... 2025 年作为中国旭阳集团（01907）第六个五年发展规划（2021-2025 年）的收官之年，既是公司检验阶段性发展成果的关键节点，同样也是旭阳集团面向第七个五年发展规划（2026-2030 年）承前启后、谋篇布局的重要转折点。
恰值财报季，旭阳集团披露了 2025 年中期业绩，这是一份深度验证了公司身处行业调整期仍有序推进业务整合与增长并顺利取得韧性发展表现的成绩单。中报显示，上半年旭阳集团精细化工板块的业务量为 290 万吨，同比增长 11.5%；焦炭板块的业务量为 1090 万吨，同比增长 25.3%；氢能业务量为 1110 万方，同比增长 16.8%。
报告期内，旭阳集团通过积极的资本运作与外延并购举措，成功控股亿华通，在创下近年来氢能行业最大一笔交易纪录的同时，也预示着旭阳朝着构建氢能百亿级生态闭环的目标迈出了关键一步。也是在上半年，旭阳集团还与滨海能源之间就新材料业务及新能源材料达成合作意向，标志着旭阳集团在新能源化工领域的布局再获新的进展。
旭阳集团的国际化实践同样进展喜人。上半年，旭阳集团成立巴西办事处，并筹备在欧洲成立焦炭及精细化工业原材料贸易办事处。截至期末，旭阳集团已经在新加坡、印尼、越南及印度等地设立了 11 个附属公司或办事处，业务覆盖 41 个国家和地区，并将于后续加大力度在全球范围探寻更多的业务机遇。
智通财经认为，旭阳集团的中报揭示出公司的业务规模还在有序增长、内生增长逻辑仍然坚挺；与此同时，旭阳集团亦面向未来前瞻布局，通过收并购、加强外部合作以及拓展海外市场等举措培育新增量。站在公司 “六五” 收官、“七五” 将启之际，可以期待旭阳集团的下一个五年将会 “再出发”，把握好增长机遇并持续为股东创造出新价值。
有序扩产能激发内生动力
作为行业龙头企业的旭阳集团，2025 年以来面对仍不明朗的外部环境和激烈的市场竞争，公司继续按照既定计划稳妥、有序推进业务良性发展，以此激发业务内生动力。从整体业绩来看，上半年旭阳集团实现收入 205.49 亿元，毛利 16.86 亿元，对应毛利率 8.2%，净利润 8690.8 万元。此外，公司还宣派中期股息每股 0.2 分人民币。
细分业务板块来看，精细化工作为旭阳集团重要的支柱产业，继 2023 年该分部收入及盈利首度超过焦炭板块之后，今年上半年继续在旭阳业务版图里发挥重要作用。数据显示，上半年旭阳精细化工业务实现收入 90.96 亿元，占总收入的 44.3%，继续稳居集团第一大收入来源的地位。
旭阳集团的焦炭及焦化分部上半年收入为 63.58 亿元。受行业环境影响，期内集团焦炭平均售价 1361.2 元 / 吨，同比口径看有所下滑。同期，旭阳集团的运营管理服务业务和贸易业务分别实现收入 12.75 亿元和 37.3 亿元。
在精细化工与焦炭及焦化产品两大支柱业务以外，旭阳集团在报告期内继续围绕氢能这一公司未来的长期增长点，积极参与位于河北定州、内蒙古呼和浩特以及河北邢台、唐山的氢气工业化计划。期内，旭阳氢能顺利完成危险化学品经营许可证增项，在进一步丰富产品线的同时有效增强竞争力。与此同时，集团 5 吨 / 天液氢示范项目顺利通过河北省发展和改革委员会审核初选及公示，并入选国家第五批能源领域首台重大技术装备拟推荐名单。该项目系旭阳携手航天 101 所，基于我国氢膨胀氢液化技术创新的重大成功，实现国产首台套氢膨胀 5 吨 / 天氢液化系统落户旭阳，在定州园区建设液氢工厂，打造全国首个民用液氢全产业链示范项目，并预计于明年建成投产，将不但进一步强化旭阳在氢能领域的先机优势和产业地位，更将打破国外近一个世纪以来的技术封锁，开启我国民用液氢商业化的大门。
特别值得一提的是，旭阳集团自主研发的年产 5000 吨国内首套氨基醇产业化装置在旭阳定州园区建成投产，旭阳由此成为全球第二个工业化生产氨基醇的企业。氨基醇广泛应用于电子、新能源、化妆品、高端涂料、金属精密切削、医药农药中间体、碳捕集等众多领域，产品价格根据纯度在每公斤 60～150 元不等，附加值高。旭阳集团突破氨基醇核心技术后首先建成中试装置，经稳定运行验证装置性能优越、产品质量优异、达到国际领先水平，成功销往全国和美国、印度、荷兰、意大利、日本、韩国等多个国家，得到国内外客户广泛高度认可，并于今年 7 月再拓市场，通过欧盟 REACH 认证，获得欧盟市场 “通行证”。
面向未来加速构建全球竞争力
即将到来的 2026 年，对于旭阳集团而言会是又一个重要的新起点。这一年，既是旭阳第七个五年发展规划（2026-2030 年）的开局之年，同样也是公司新的十年发展纲要（2026-2035 年）的启航之年。
而结合中报来看，智通财经认为旭阳集团下一阶段的发展路径其实已经分外清晰，公司的新增长动能预计很快就会迎来密集释放。
首先精细化工产业方面，除已在今年 7 月上旬投产的 5000 吨 / 年氨基醇项目以外，旭阳集团在郓城园区建设的另一自主研发 5 万吨 / 年高端聚酰胺新材料 CTH 项目也正快速推进，预计今年 10 月即可投产。与此同时，旭阳集团也在持续进一步研发新款精细化工己内酰胺、聚硫胺 6 及高温尼龙等高附加值精细化工产品。后续，旭阳集团仍将聚焦优势产品，大力推动产业升级与低碳转型，加大运营理服务与兼并收购力度，进一步做大规模，力争核心品类竞争力全球领先。
焦炭产业方面，依托智能配煤技术与全球供应链网络，旭阳集团也将基于 “自建 + 运营管理服务 + 兼并收购” 的多元模式，继续巩固自身的全球龙头地位。尤其是随着近年来集团加大力度持续推动由市场拉动、投资推动增长方式转变为服务引领、创新驱动发展模式，以客户为中心、以市场为导向、以需求为目标推动建立销、运、产、供、研一体化运营管理模式，逐步实现从原来的生产什么卖什么的大规模制造转变为需求什么制造什么的服务型制造业，使旭阳焦化进一步焕发新机，形成更加强劲的综合竞争力、系统竞争力、本质竞争力。而其中运营管理服务的旭阳轻资产业务模式，预将凸显更大活力，从为国内同行的托管服务，发展到向世界输出中国经验，有望于 2030 年实现托管产能超过自建产能规模。
至于氢能领域，旭阳集团计划持续推进 “制 - 储 - 运 - 加 - 用 + 研” 一体化布局，构建氢能全产业链生态，重点打造液氢示范项目及输氢管网，并同步探索绿电、绿氢等低碳零碳产业方向。考虑到氢能作为国家能源战略转型的重要方向，目前产业正处于政策驱动向 “政策 + 市场” 双轮驱动的关键发展期，后续随着行业发展进一步提速。可预期的是，深具全产业链优势与卡位优势的旭阳集团，定将在氢能领域 “复制” 其在焦炭与精细化工领域的成功。
透过旭阳集团的最新中报，不难看出在财报数据背后，公司的内生动力澎湃；并且更重要的是，旭阳集团现阶段的业务布局有着浓郁的 “全球化” 特征。后续，立足于多业务协同的全球化发展，有理由相信公司能继续兑现增长预期，呈现值得持久持续期待的旭阳高质量发展。
