派格生物医药-B(02565)二级市场启示录：一场教科书级的筹码重构艺术

摘要： 上市一个多月，派格生物医药 - B（02565）（以下简称：派格生物）的主力资金以较为老练的操作思路 —“换筹 - 横盘 - 逼空拉升”，完美演绎了 “高控盘新股” 的逻辑。自 6...

上市一个多月，派格生物医药 - B（02565）（以下简称：派格生物）的主力资金以较为老练的操作思路 —“换筹 - 横盘 - 逼空拉升”，完美演绎了 “高控盘新股” 的逻辑。

自 6 月 27 日至 7 月 22 日，该股一改上市以来下跌，反而一路上扬，涨幅近 66%。截至 7 月 23 日收盘，该公司收报 15.44 港元，几乎接近发行价 15.6 港元，总市值约为 59.59 亿港元。

其二，期间该股换手率 12.515%，说明市场交投活跃，但尚未进入高度控盘阶段，筹码交换充分。

其三，从 K 线形态来看，多空力量均衡。上涨与下跌天数均为 20 天，阳线 22 天对阴线 18 天，看似平衡的背后隐藏着 13.85% 的净涨幅，这种 "平衡中的不平衡" 是典型的主力控盘特征，主力通过反复震荡清洗浮筹，避免形成单边趋势。

另外，期间该股振幅达 48.46%，宽幅震荡让短线客频繁止损，提高散户持仓成本。

综上，从上市以来的走势分析可以看出，派格生物资金维护显著：宽幅震荡中完成筹码交换，量价背离揭示主力吸筹意图，多空博弈下实现净涨幅。这些技术信号表明，资金正在通过系统的操盘手法推动筹码归边进程。下文将从筹码归边的专业视角，深入剖析该股主力资金的运作轨迹，解读其背后的控盘逻辑与未来可能的走势演变。

筹码归边三部曲：暴跌 — 横盘 — 拉涨

在智通财经 APP 看来，上市以来，派格生物经历了大跌 — 横盘 — 拉涨的筹码归边三部曲，从而达到筹码高度集中。

首先，大跌时期是 5 月 27 日至 6 月 11 日，股价从 13.5 高点下跌至最低点 9.04 港元。这一阶段，该股首日即破发，收盘跌 25.9%，成交量约 1126 万股，换手率为 4.04%，这表明大量中签投资者在首日抛售，导致股价承压，筹码快速分散。随后几个交易日，仍不改暴力砸盘风格，该股一路下跌，阴量 1805.85 万远超阳量 256.216 万（比例达 7:1），但换手率仅 7.386%，显示资金对倒打压明显，诱导散户交出筹码。

通过极端下跌，资金完成换筹上市初期跟风盘、低成本收集筹码目标，将筹码集中度拉高。这一时期，派格生物卖出席位前五分别为辉立证券、富途国际证券香港、信诚证券、华泰香港及招商证券香港，持股比例分别下降 0.3969%、0.2775%、0.1221%、0.00494% 及 00478%。同期买入席位前五名分别为中国银行（香港）、香港上海汇丰银行、民银证券、耀才证券及恒生证券。

这一阶段，买入席位前五位分别为中国国际金融香港证券、中银国际证券、香港上海汇丰银行、中国银行（香港）及老虎证券香港环球，持股比例分别增加 0.0365%、0.0287%、0.0260%、0.0242% 及 0.0184%

此前通过暴跌 + 横盘，将市场成本压缩至 9 港元，当前均价为 11.896，主力浮盈约 31%。此外，13 港元至 14.98 港元区间虽然价格最高，但成交量相对减少，表明部分筹码已被锁定。主力可能在此区域进行试探性拉升，测试上方抛压，为后续操作做准备。

派格生物的走势完美诠释了 “筹码归边 - 暴力拉升 - 高位派发” 的标准流程，当前该股仍处 “缩量拉升脱离成本区 — 放量冲刺完成派发” 过渡的关键时间点。

超高基石占比 + 超额认购 743 倍

派格生物主力高度控盘属性，似乎从一开始便有预兆。

首先，该公司即使投资者占比高，流通盘较小。派格生物的 IPO 募资总额约 3 亿港元，而其中 1.98 亿港元来自于基石投资者益泽康瑞，占发售股份总额的 65.82%。这就意味着，对公众发行的股份市值仅 1.02 亿港元，流动份额并不多。

众所周知，想要在上市之后迅速把价格顶上去，就需要 IPO 的时候尽可能少派货出去给个人投资者，尽可能实现货源归边，以实现通过较小的筹码影响价格。派格生物基石占比高，筹码可控度大大提升，减少了主力的控盘阻力，公司股价也容易走妖。

其次，触发套路回拨，散户热情较高，为主力利用极端波动重构筹码结构埋下伏笔。

该公司香港公开发售超额认购 743.78 倍，触发回补机制，最终香港与国际发售各占 50%，显示散户情绪为主导。为了筹码集中，主力利用 30% 的跌幅制造恐慌，暴力洗盘，进而重构筹码结构，再度验证了 “新股不破不立” 的市场规律。