券商上半年业绩预告出炉，谁是预增王？

摘要： A股上市公司进入业绩预告密集披露期，上半年上市券商的业绩也浮出水面。据Wind统计，目前已有国联民生、国金证券、国泰海通等30余家上市券商发布业绩预告/业绩快报。整体来看，今年上半...

A股上市公司进入业绩预告密集披露期，上半年上市券商的业绩也浮出水面。据Wind统计，目前已有国联民生、国金证券、国泰海通等30余家上市券商发布业绩预告/业绩快报。

整体来看，今年上半年，多数券商披露的归母净利润、归属于上市公司股东的净利润同比均有不同幅度的增长。业内人士普遍认为主要原因包括：A股交易活跃度同比高增长、IPO同比增速改善、二季度债市转暖，叠加上半年港股交易活跃和IPO同比高景气。

券商上半年业绩靓丽

据不完全统计，华西证券、国联民生、国盛金控、锦龙股份、哈投股份、东北证券、国泰海通、华林证券、国海证券、国金证券、长江证券、湘财证券、申万宏源、天风证券等14家券商，2025年上半年的净利润同比(与前一年同期相较)增长均预计至少翻番。

其中，华西证券预计上半年实现归母净利润4.45亿元至5.75亿元，同比增长1025.19%至1353.90%。华西证券表示，上半年公司按照特色化、差异化的发展方向，持续完善业务组织体系和商业模式，积极把握市场机遇，有效提升资产质量，推动实现上半年营业收入和归母净利润增长。

经整合并在年初更名的国联民生证券，重组带来的“增收”效应明显。公告显示，该公司2025年上半年预计实现归母净利润11.29亿元，同比增加10.41亿元，增长1183%；预计实现扣非净利润11.13亿元，同比增加10.36亿元，增长1345%。

从净利润规模来看，完成吸收合并的国泰海通上半年业绩暂时“领跑”。国泰海通披露业绩预告显示，公司预计2025年上半年实现归母净利润152.83亿元至159.57亿元，同比增长205%至218%。

国泰海通称，上半年，该公司净利润增长的主要原因为吸收合并产生的负商誉计入营业外收入，而扣非净利润增长的主要原因为财富管理、机构与交易等业务收入同比显著增长。

中国银河则紧随其后。该公司公告称，预计2025年半年度实现归属于母公司股东的净利润为63.62亿元至68.01亿元，与上年同期相比，将增加19.75亿元至24.13亿元。

国信证券则预计上半年实现归母净利润47.8亿元至55.3亿元，同比增长52%至76%。国信证券表示，报告期内，公司自营投资业务收入及经纪业务手续费净收入等主要业务收入相比上年同期有较大幅度增长。

申万宏源预计今年上半年实现归母净利润为41亿元至45亿元，同比增长92.66%～111.46%。对此，申万宏源称，上半年公司投资交易、财富管理、投资银行等业务收入同比较快增长，整体经营业绩大幅提升。

经纪、自营保持增长、投行业务回暖

业内人士普遍认为，自营投资业务收入和证券经纪业务收入增长是上述券商上半年经营业绩向好的主要原因，业绩增长不仅得益于A股二级市场的活跃表现，也是多重因素共同发力的结果。

今年上半年，A股IPO呈现回暖趋势，中资企业赴境外上市热度持续攀升。从上述提及投行业务收入增长的券商来看，中信建投、申万宏源上半年A股IPO数量及募资规模均排名相对靠前，而中金公司则主要是境外及港股市场IPO业绩较为突出。

据开源证券非银研报分析，券商中报业绩超预期，港股与投行业务改善显著。预计经纪业务、权益自营和海外业务同比高增是券商中报净利润增长核心驱动因素，债券自营、投行环比改善驱动部分券商二季度业绩环比增长。

民生证券分析，2025年上半年，券商业绩普遍实现大幅增长，其中华西证券、国联民生等中型及小型券商表现尤为突出，净利润同比增幅超10倍，主要受益于市场活跃度提升、业务整合及资产质量改善。

对于券商股后市，机构人士认为，在相关支持政策落地以及一二级市场联动活跃的背景下，券商投行业务有望回暖，进而实现业绩的同比增长。

招商证券表示，资本市场底部稳固、多路资金做多基础犹存，权益向上突破存在可能；券商板块作为“牛市旗手”有望强势领涨，建议及早布局、等待突破机会。

中泰证券研报表示，今年以来，随着各项资本市场政策推出，一级市场与二级市场热度均明显上升。半年报预警中，28家券商业绩均预增或扭亏，整体表现较好。向后看，随着资本市场整体热度上升，以及资本市场服务新质生产力板块能力增强，券商板块业绩或持续走暖。

开源证券则认为，交易活跃度中枢抬升奠定券商业绩向好基础，自营和海外业务高景气或带来券商中报业绩超预期，预计上市券商整体中报业绩同比增速或超50%(扣非口径)，环比正增长。当前券商板块估值仍在低位，机构欠配显著，继续重点提示券商板块机会。